< 返回首页 营业部子网站 加关注 020-38628010 访问手机版
首页 期货资讯 研究报告

每日期货操盘须知,尽在国君期货早评20200214

作者:国泰君安期货广东分公司            发布时间:2020年02月14日

【股指期货  继续关注政策面及疫情发展】

今日期指或震荡走势。昨日股指终结了近期的连阳态势。原因方面我们认为在于当前市场的反弹驱动因素,即宽松预期下流动性驱动的反弹,已被市场所广泛意识到。特别是昨日高层会议证实了这种宽松预期,有一定的利多靴子落地意味。加上疫情的延续,也不利于风险偏好的回升。此外从技术派角度而言,持续的反弹也需要一定的技术面休整。近期行情方面,我们认为仍然在于政策利多的预期,不过可能需要诸如央行层面一定的实质性动作配合,让投资者进一步延续对未来持续宽松的预期。此外疫情进入到节后复工潮过程中,新的进展也值得投资者关注,操作上继续以回调后逢低做多或区间思路交易为主,注意止盈止损。


【国债期货】


【黄金  金价震荡,短线操作】

短期市场震荡整理;中期来看市场呈现震荡偏强行情。

沪金2006日内关注区间355-359元/克,日内选择区间355-359短线操作,0.7元止损。


【白银  震荡,考验下方支撑】

隔夜金银均小幅收涨。美联储进一步下调隔夜回购操作规模,从本周五起操作最高额下调250亿美元,到3月再下调50亿。近期利率驱动缺乏对贵金属的向上支撑。技术上,黄金仍受阻于关键上方阻力1588附近位置,预计短时突破动力不足,白银亦承压,并考验关键下方支撑。


【铜   积极财政政策酝酿,利好价格】

新冠肺炎康复者血浆中高效价病毒中和抗体,能够有效杀死新冠病毒。中央强调明确加大宏观政策调节力度,更好发挥积极的财政政策作用,预期更积极财政举措已在酝酿。行业面上,冶炼厂硫酸胀库风险以及运输问题,冶炼厂存减产预期。沪铜2003合约短期反弹,压力46200元/吨,支撑45000元/吨。套利方面,国内库存增加,价格相对偏弱,可以内外正套和03-04合约反套。


【铝  上方压力仍在】

昨日公布的电解铝社会库存继续有明显累库,铝价近期上方仍有压力,跨期套利方面主要关注3-4反套策略。


【锌  库存大幅正佳,反弹受限】 

新冠肺炎康复者血浆中高效价病毒中和抗体,能够有效杀死新冠病毒。中央强调明确加大宏观政策调节力度,更好发挥积极的财政政策作用,预期更积极财政举措已在酝酿。从行业面看,锌下游中小企业复工不及预期,库存持续增加。沪锌2004承压震荡,压力17300元/吨,支撑16900元/吨。套利方面,沪锌3月和4月可反套持有,内外正套持有。


【镍  震荡,上方有压力】

受疫情影响,国内原生镍市场当前供需双弱,但供给减量不及需求减量。我们预估2月份国内原生镍需求端减量在0.8-1.1万金属吨,而供给端的减量仅在0.4万金属吨左右,需求减量明显大于供应减量。交易策略上,单边上可逢钢厂利润低点进行镍抛空操作;套利上近期可关注多个对冲策略,例如跨期可关注2003-2004合约季节性正套机会,跨市可关注远月买外抛内进口正套机会。


【不锈钢  区间震荡】

复工预期方面依然在加强,但是疫情猛增的恐慌情绪依然影响盘面走势。不锈钢现货方面,下游采购依然还在缓慢的复苏过程中,短期内库存压力依然较大。好在部分钢厂提前出售大部分2-3月订单,叠加钢厂有联合减产的呼声,下跌空间有限。

操作建议:区间震荡


【铁矿石  关注630附近压力】

铁矿石连续大幅上涨后,超跌反弹逻辑基本兑现,后期走势取决于螺纹钢方向选择,关注630一线压力。


【螺纹钢热卷  围绕3400拉锯】

本周钢材库存继续积累,复工预期尚未得到验证,多空趋于谨慎,围绕3400拉锯,短期震荡思路对待。


【铁合金  复工推进缓解现货紧张矛盾】

合金前期走强的主要原因在于供需错配,而导致供需错配的核心因素在于物流。随着复工延迟的预期转为加快复工,现货矛盾逐步可以得到缓解,现货价格一改之前的坚挺,贸易商价格今日有75-150元/吨的下调,期货价格同样跟随回落。物流恢复后现货补跌主要影响05合约,05合约下跌幅度大于09合约下跌幅度,今日5-9合约反套依然有32元/吨的受益,鉴于锰硅依然为远月贴水结构,反套策略依然有较高安全边际。

操作建议:多单平仓


【焦煤焦炭  延续震荡

观点:焦煤焦炭主力合约冲高回落,符合我们之前判断。我们认为短期焦煤、焦炭2005合约已经回到春节前水平,继续上冲需要钢材库存出现实质利好,当前位置追高谨慎,短期震荡格局延续。

操作建议:轻仓操作。


【动力煤  坑口价格维持强势】

观点:动力煤主力合约小幅回落,受制于矿工返岗、物流缓慢等影响,煤矿复工缓慢,煤炭供应依然紧张,但市场对于动力煤绝对价格的向上空间信心不足,短期震荡格局延续。

操作建议:轻仓操作。


【玻璃  短期震荡,高位仍有压力】

短期冲高不可持续,中期淡季弱势可能要持续至二季度中期。上方压力1440-1450,下方支撑1360。


【豆类  粕强油弱】

观点:周四豆类延续“粕强油弱”格局,豆一冲高回落。豆油虽然早盘高开,但是高开低走,技术性反弹昙花一现,期价跌破春节后低点。周四国内现货成交方面延续豆粕成交放量而豆油成交清淡的局面,所以目前下游对于豆粕仍有补货热情,豆粕现货也依然偏紧,预计国内豆类油粕依然维持“粕强油弱”格局。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)


【玉米】


【白糖  弱势震荡】

原糖下跌向国内传导,弱势震荡,短线交易为主。SR2005合约支撑参考5300-5400元/吨,压力参考5700-5800元/吨。


【红枣  关注缺口处压力,反套盈利扩大】

短期红枣消息面除肺炎暂无其他指引消息,国内各地区红枣价格未报。红枣期货随商品市场反弹中持仓兴趣衰减,短期跟随商品底部反弹,关注前期缺口处(10500-10600元/吨)压力。受新型冠状病毒疫情影,全国各地交投停滞,预计即使市场恢复交易后,由于年后属于红枣交易淡季,红枣现货价格或易跌难升。红枣库存压力大于往年。短期红枣价格随商品市场情绪波动,预计红枣期货后市反弹后套保压力逐步增大,红枣期货难以有持续升势。策略:红枣05合约在10600元/吨以上反弹抛空。5-9反套盈利扩大,-200元/吨以上逐步离场。


【棉花类


【菜籽类  菜粕偏强震荡,菜油做为油脂的多配】

昨日菜粕走势偏强,菜油弱势震荡。菜粕来看,昨日美豆上涨,提振粕类市场,目前受疫情和物流影响,豆粕供应偏紧,而需求较差可能在3月份才能体现,目前需求尚可,但油厂压榨利润较好,可能盘面套保压力加大,预计菜粕下方支撑较强,短期偏强震荡走势为主。菜油来看,本周贵州地区收储菜油成交8万吨,成交均价在8900元/吨左右,棕榈油、豆油价格下跌拖累菜油,菜油多头获利丰厚,在市场氛围偏空的担忧下减仓,菜油在三大油脂中基本面相对最好,去年下半年以来国内菜油库存持续下降,目前只有30万吨左右,国内菜油的供应相对紧张,而菜油现货货权相对集中,贸易商惜售、节后现货基差大幅上涨,另外,目前菜油消费只剩刚需、受疫情影响较小,菜油价格下跌的最大风险是中加关系缓和、国内放开菜油进口,短期看放开进口的可能性不大,预计短期菜油在三大油脂中走势仍相对最强。


【棕榈油  弱势震荡】

昨日棕榈油继续回调,期价跌至前低附近。上周棕榈油经历了春节后触底回升走势、市场对本周一的MPOB报告关注度较高,报告发布前资金相对谨慎,而市场没有等来一份利多的报告,报告发布后资金减仓、期价有所回调。短期来看,市场情绪偏空,市场缺乏新的利多,但目前已经跌至年后的低点附近,产地库存仍偏低,棕榈油继续大幅下跌的概率不大,大概率弱势震荡走势为主,关注产地的出口情况,如果出口好转、可能价格会受到支撑,若出口仍较差、可能价格将进一步回调。从中长期来看,去年四季度以来棕榈油价格上涨的核心逻辑在于棕榈油的减产和产地的降库,目前看这一核心逻辑仍在延续,但目前投机资金做多意愿大幅下降,预计棕榈油价格下跌后仍有上涨空间,但可能需要两个条件,一是近期震荡的时间较长,二是重新出现一个大利多因素。


【鸡蛋】


【原油  震荡延续】

昨日油价整体延续了震荡。在国内以新的临床检测方法甄别新冠病毒确诊人数后,市场对新冠疫情的发展方向保持观望,并再次在中国对原油进口需求的下滑预期下呈现一定悲观情绪。我们认为,油价未来两周仍有可能在减产预期的影响下再次出现反弹,但油价趋势性反弹的拐点目前尚未到来,市场大幅波动但实际上基本面并没有如此大的变化。在中国新冠疫情结束的时间表尚不明确的情况下,目前中国原油需求仍然存在一定收缩;另外,OPEC+减产态度的模糊一定程度上削减其可能扩大减产带来的利好,这些因素都会限制油价在现阶段出现趋势反弹,总体来看油价仍将保持弱势。

预计油价将继续围绕 OPEC+减产预期和中国新冠疫情的发展波动。

在国内停止夜盘交易的情况下,再次提醒广大投资者注意价格跳空风险。


【PTA  关注无风险套利机会】

【MEG  短期震荡市

PTA:5 月之前 PTA 仍处于供过于求的格局,PTA 利润会持续保持低位,因此 PTA 自身很难走出独立行 情,单边价格走势更多取决于原油。在这种情况下,从基本面角度出发,我们更多考虑的是 PTA 基差的变化。 具体来看,受疫情影响以及 PTA 自身供应韧性的特点,5 月之前 PTA 库存将会向上冲破 2015 年的高位。随 着库存积累,PTA 现货弱势震荡,相对应的 PTA 基差也会走弱,考虑到 PTA 基差走弱存在极限,而期现回 归下基差一定会走强,因此我们建议当 PTA 基差走弱至可覆盖期现无风险套利成本时,买现货抛期货的头寸 可陆续入场。 乙二醇:昨日乙二醇负荷继续下降,但这并不是好现象。因运力紧张,部分企业原料供应受限且成品外 出不畅,上游制约与下游累库的压力下,山西及新疆、内蒙古的乙二醇装置有不同程度减产、降幅、转产, 目前情况好转迹象不明显。乙二醇类似于甲醇饱受胀库压力,短期震荡市,关注疫情进展。( 免责声明:本 人观点仅供参考,不作为交易依据,请投资者注意防范和控制期货投资风险。


【天胶  震荡整理】

RU 05-RU 09价差285元/吨;RU01-RU09价差1100元/吨;RU 05-NR 05价差1720元/吨。昨日沪胶日内震荡小幅回落。我们认为:一、湖北调整口径统计新增确诊病例破万;二、中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示,2020年1月汽车经销商库存预警指数为62.7%,同比上升6.5个百分点。中汽协通过调查认为,由于大部分省份延期开工,疫情对2月份市场影响较大,经销商普遍认为2月份销量将同比下滑50%以上,环比下滑幅度更多。如果2月10日大部分省份开工时间不再后延,预计1-2月份汽车销量累计同比下滑20%左右。疫情结束后,抑制的消费需求将会在短期内得到释放,汽车市场将会迎来一波短暂的消费高峰。全年将呈现前低后高的走势,但全年汽车市场发展形势仍不容乐观。总体来看,受到疫情新增确诊人数和汽车销售数据下滑影响,盘面上行有一定压力。但我们认为目前下方空间也不大,越南1月天胶、混合胶出口量同环比全面下滑,产胶区逐渐步入停割期,对盘面也有支撑。预计日内震荡整理为主。


【沥青  供需两弱,震荡延续】

本周,受到成品油库存压力和沥青终端需求尚未启动影响,沥青炼厂开工大幅下滑 4%至 25%, 已接近历史最低位。这意味着炼厂节后两周较快的累库速度可能有所放缓,甚至有望短期小幅 去库,一定程度改善基本面。因此,短期沥青进入主动去库的小周期,给予价格一定的支撑。 此外,由于原油市场再次交易 OPEC+扩大减产预期,油价短线的走强将再次给予 BU较强的支撑, 预计 BU 日盘或高开低走,整体维持 2950-3100 元/吨的震荡。 长期来看,目前市场对于今年基建市场再起比较乐观的预期,我们认为短期不宜过分乐观。 一是因为 2 月底的 OPEC+会议尚未召开,市场尚未给予油价一个较为明确的趋势性方向,BU 成 本端支撑依旧存在变数。另一方面,逆周期调节方面更多的政策面信号或要等到 3 月份的两会 期间才会给出。第三,上半年原本就是沥青的季节性需求淡季,基建利好短期影响有限。


【苯乙烯  继续关注反套,并谨防单边下行风险】

昨日,EB单边开始下跌,05-09月差也再次走弱。我们认为,短期需谨防EB单边大幅下跌,同时05-09月差走走弱仍有一定空间,建议维持前期反套策略,理由如下:第一、根据目前情况SM下游炼厂至少要延后到2月底开工,且结合进口船期华东炼厂、港口未来两周大概率持续累库,存在较为明显的弱势驱动。第二、大炼化的投产尚未全部实现,对现货市场的利空影响并未充分消化完。第三、根据目前超过5万吨/周的累库速度以及SM下游的开工变化情况,炼厂开工至少需要降负至68%以下才有可能平衡供需,短期存在一定难度。 需要注意的是,如果上游炼厂降负足够快,短期稳定库存的效果比较理想,供需矛盾缓解之下EB或将维 持弱势震荡,下行空间则有限。 


【PP  冲高难持续,弱势震荡思路】

短期继续弱势,中期05合约10%左右基差做空要小心, 05上方压力7100-7250,下方支撑6600。


【纸浆  窄幅震荡】

进口木浆现货市场成交延续清淡,业者疲于报盘、询价,下游未开机纸厂复工时间仍不确定,业者观望气氛浓郁。国际数据方面,巴西1月份出口到中国阔叶浆环比增加44%,智利针叶浆、阔叶浆出口到中国分别环比增加4%、27%。俄罗斯海关公布2019年12月俄罗斯纸浆出口至中国情况,其中:针叶浆10.42万吨,阔叶浆1.86万吨,本色浆1.62万吨。整体供应量仍显充裕。下游方面: 铜版纸市场行情整理为主;双胶纸市场行情波动不大;生活用纸市场价格稳定。整体来看,短期供应充沛,下游需求恢复缓慢,预计日内仍以窄幅震荡整理为主。


【纯碱  短期弱势震荡,中期仍偏空

短期纯碱继续弱势。上方压力1600,下方支撑1500、1450。


【尿素  阶段性顶部或来临】

昨日尿素主力合约小幅区间震荡,前期多头的进攻逐渐平缓下来,最终收1732元/吨。现货需求随着气温回升有所好转,经过一周的消化部分工厂库存下降后近两日尝试提价,尤其是山东地区工厂低端成交价格明显提高,但本周末冷空气来临降雪将影响农业需求释放,届时现货价格也将受其影响。此外,目前市场上农业价格受物流影响相对较高,待物流恢复后运费下降也将导致农业发到价格有所回落。

期货盘面高升水给出期现套利机会,具体表现在买现货的同时期货建立空头并持有注册仓单后进行交割,目前2月合约即将结束,距离5月主力合约还有整三个月。期货主力合约高升水倘若再进一步上升,将触及交割仓库仓单无风险套利区间。现货价格横盘而期货价格向上空间已经非常有限,目前的问题是如此高升水的价格还能持续多久。据了解,由于近期期货价格强势上涨,问询厂库仓单及工厂至交割仓库运费的客户明显增多,说明市场已开始关注正套机会,套保盘压力越来越近。综上,我们认为尿素期货阶段性顶部已经来临,向上空间很小,时间上高升水格局是否可以长期持续仍然存疑。


【甲醇  区间震荡】

今日MA2005合约继续冲高回落,价格整体区间震荡。近期情况没有变化,由于终端需求恢复缓慢以及物 流限制,即使前期西北甲醇工厂负荷下滑但也无法解决胀库问题。根据金联创数据,春节后西北甲醇工厂库 存已经达到12天的水平,处于近三年的高位。目前西北最低价为1400元,折合期货盘面2000元。从估值上来 看,1400元的西北甲醇已经达到成本线,因此继续下行或再次引发甲醇供应收缩。所以我们认为2000元的期 货价格继续下跌空间有限。当前疫情何时好转并不确定,建议短期仍以前低2006作为支撑,前高2147作为压力,区间震荡看待。


《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,本研报发布的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。若您并非风险承受能力合适的投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或者服务的风险及特征,根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。


上一篇
下一篇
返回列表
在线咨询