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每日期货操盘须知,尽在国君期货早评20200212

作者:国泰君安期货广东分公司            发布时间:2020年02月12日

【股指期货  政策预期驱动,继续关注政策面变量】

今日期指继续关注央行动向。昨日央行在节后首次出现公开市场操作净回笼,显示近期在资金利率回落,资产价格反弹以及疫情缓解的情况下,政策面略有微调。这也导致了对流动性敏感的小市值品种出现调整。而对于蓝筹以及权重较大的周期品种来说,昨日开盘商品期货黑色系出现大幅拉升,或与基建工地复工等因素有关。此外外资再度调整A股权重的消息见诸报端,也增加了对白马股的青睐,因此昨日期指出现风格切换。注意关注今日央行公开市场操作动向。隔夜消息面来看,国家最高领导人称既要战胜疫情,又要完成既定社会经济发展目标。媒体报道钟南山预测疫情或在本月触顶,4月左右结束。操作上以回调后谨慎逢低做多或区间思路交易为主,注意止盈止损。


【国债期货  或震荡走势】

期债或震荡走势。TS2003支撑位100.955元,压力位101.155元;TF2003支撑位101.240元,压力位101.650元;T2003支撑位100.430元,压力位101.030元。央行昨日净回笼2800亿资金,资金面虽然延续宽松,但是情绪已经略显谨慎。另外,新增确诊病例继续呈现下降态势,也压制期债走势。


【黄金  金价震荡,短线操作】

短期市场震荡偏弱;中期来看市场呈现震荡行情。

沪金2006日内关注区间353-357元/克,日内选择区间353-357短线操作,0.7元止损。


【白银  继续横盘,等待突破】

操作上,隔夜金银均震荡收涨,近期震荡有所收敛,突破仍需等待。上周五发布的1月非农新增就业人数远超预期及前值,平均时薪年率亦高于预期和前值。就业数据稳中向好,或令美联储继续“按兵不动”。而在递交美国国会的去年下半年度货币政策报告中,美联储亦向市场传递了经济风险下降及利率稳定的信号。目前从利率驱动上看,缺乏强劲的向上驱动。技术上,黄金仍受阻于关键上方阻力1588附近位置,预计短时突破动力不足。


【铜   政策支持强化,价格获支撑】

央行实施超大规模流动性投放,春节后流动性往往较为充裕。疫情之下,面临国内外市场的双重压力,稳外贸正在迎来各方力量支持,更多实施细则有望加快落地。行业面上,冶炼厂硫酸胀库风险以及运输问题,冶炼厂存减产预期,铜精矿加工费上行。沪铜2003合约短期维持弱势,但下方存有支撑,压力46000元/吨,支撑45000元/吨。套利方面,国内复工偏弱,库存增加,铜内外正套。


【铝  下游复工预期强化,走势偏强】

受下游加工企业复工预期的影响,内外盘有色金属多数上涨,铝价偏强,当前期限结构上不太明朗,跨期套利方面主要关注3-4反套策略。


【锌  库存大幅增加,价格承压】 

央行实施超大规模流动性投放,春节后流动性往往较为充裕。疫情之下,面临国内外市场的双重压力,稳外贸正在迎来各方力量支持,更多实施细则有望加快落地。从行业面看,企业复工不及预期,库存持续大幅增加。沪锌2004存在继续回落可能,压力17500元/吨,支撑17000元/吨。套利方面,沪锌3月和4月可反套持有,内外正套持有。


【镍】


【不锈钢  空单平仓】

新冠病毒确诊人数连续回落,国家要求各地方加快复工,带动市场情绪回暖,钢材价格反弹走强。接下来,不锈钢价格是否能够坚持走强,受到库存去化情况的影响,倘若累库速度大幅放缓,或者出现降库,将进一步推动价格走强。从目前的发运来看,困难在于仍有部分企业和贸易商没有复工,表面加工仍然存在困难,短期内库存大幅放缓或者降库的可能性较低,依然要取决于加工、贸易环节的复工情况。

另外一方面值得注意的是,部分不锈钢生产企业在年前完成了2-3二月份的期盘销售,加上部分不锈钢生产企业在2月份启动了减产的计划,所以整体的销售压力其实并不大。

操作建议:空单平仓


【铁矿石  反弹延续】

中央各部委及官媒密集发声,疫情防控与经济增长“两手抓”,复工进度或快于市场此前预期,修复性反弹有望延续。


【螺纹钢热卷  偏强震荡】

中央各部委及官媒密集发声,疫情防控与经济增长“两手抓”,复工进度或快于市场此前预期,震荡偏强思路。


【铁合金  复工延期的预期转为加快复工】

目前出现的主要变化在于复工延迟的预期转为加快复工。期货情绪从悲观转为乐观,叠加现货本身支撑带动价格走强。现货方面坚挺主要是因为由于春节延长,钢厂合金库存储备不足,叠加物流运输受阻,运费上调,导致现货价格较为坚挺。原料方面,兰炭发运同样受阻,对硅铁价格有一定支撑,对华锰矿价格也有所提涨,锰硅下方同样有较强支撑。

操作建议:空单平仓


【焦煤焦炭  下游需求恢复预期增强

观点:焦煤焦炭主力合约大幅上涨。从驱动来看,本轮价格上行的驱动源自于两个方面,一方面是疫情数据持续利好,除湖北以外省份新增确诊人数持续下滑。另一方面,政府层面要求抓好在建项目复工、新项目开工的声音日隆。我们认为,短期情绪利好依然存在,价格的底部支撑较为强劲。但焦炭、焦煤主力合约价格已经逐步回到春节前价格水平,在实际需求落地之前,继续上冲的难度较大。

操作建议:轻仓操作。


【动力煤  煤炭供应链依然紧张】

观点:周二动力煤主力合约小幅波动,尽管政策层面有复工的要求,但受制于矿工返岗、物流缓慢等影响,煤矿的供应依然紧张,坑口报价坚挺,短期动力煤强势格局仍将延续。

操作建议:轻仓操作。


【玻璃】


【豆类  USDA报告中性,震荡为主】

观点:周二豆类延续“粕强油弱”格局,豆一再创新高。现货方面,豆粕成交维持放量趋势,而豆油成交维持低迷,虽然目前豆油仍处于高基差报价,但是有价无市,随着成交量持续低迷,预计后期豆油基差逐步下降以换取成交量好转;当豆油基差下降时,对于期货的支撑力度则再度减弱。最新USDA报告上调美豆出口从而下调美豆期末库存,具有偏多影响;上调巴西产量200万吨,则相对偏空;所以报告偏中性,美豆类震荡,预计国内豆类或也震荡为主。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)


【玉米】


【白糖  下调预估消费量】

原糖上涨与消费量下调对冲。

区间震荡,短线交易为主。SR2005合约支撑参考5300-5400元/吨,压力参考5700-5800元/吨。


【红枣  现货交投停滞,10600以上卖出套保】

短期红枣消息面除肺炎暂无其他指引消息,国内各地区红枣价格未报。受新型冠状病毒疫情影,全国各地交投停滞,预计即使市场恢复交易后,由于年后属于红枣交易淡季,红枣现货价格或易跌难升。短期红枣价格随商品市场情绪波动,预计红枣期货后市反弹后套保压力逐步增大,红枣期货难以有持续升势。策略:红枣05合约在10600元/吨以上反弹抛空。5-9反套继续持有。


【棉花类


【菜籽类  菜粕震荡,菜油做为油脂的多配】

昨日菜粕震荡,菜油在油脂中表现最强、菜棕、菜豆油价差继续扩大。菜粕来看,目前国内供需两弱、矛盾不突出,下方支撑较强,但向上驱动也不足。菜油来看,本周一由于报价偏低、西南地区收储没有成交,明日将继续收储、收储价格或将提高,菜油在三大油脂中基本面相对最好,去年下半年以来国内菜油库存持续下降,目前只有30万吨左右,国内菜油的供应相对紧张,而菜油现货货权相对集中,贸易商惜售、节后现货基差大幅上涨,另外,目前菜油消费只剩刚需、受疫情影响较小,菜油价格下跌的最大风险是中加关系缓和、国内放开菜油进口,短期看放开进口的可能性不大,预计菜油在三大油脂中走势仍相对最强。


【棕榈油  短线回调】

昨日棕榈油有所回调,预计短期仍有进一步回调的压力。周一午间马来西亚棕榈油局(MPOB)发布月度报告,报告相对中性,上周棕榈油经历了春节后触底回升走势、市场对本次报告关注度较高,报告发布前资金相对谨慎,而市场没有等来一份利多的报告,报告发布后资金减仓、期价有所回调。短期来看,后期市场可能较为关注产地的出口情况,如果出口好转、可能价格会受到支撑,若出口仍较差、可能价格将进一步回调。从中长期来看,去年四季度以来棕榈油价格上涨的核心逻辑在于棕榈油的减产和产地的降库,目前看这一核心逻辑仍在延续,预计棕榈油价格下跌后仍有上涨空间。


【鸡蛋】


【原油】


【PTA  短期震荡市】

【MEG  短期震荡市

目前看TA2005和EG2005延续震荡,预计后市继续窄幅震荡,前期低点是支撑,后期需关注下游复工时间点和原油价格。根据隆众调研数据显示,织造开工的时间点大致在2月10日、在2月25日以及2月底或3月初,建议重点关注这三个时间段的织造行业开机率变化。中长期看,由于PTA和乙二醇处于产能扩张期,后期仍会大幅累库,目前忠朴的库存为200万吨,而且50%的库存在PTA工厂,后市看库存会达到2015年的高位,因此PTA基差会达到2015年的低位-200,而最高的买现货抛期货的成本在155元,所以155元以上可以参与买现货和抛期货正套。05-09月差方面,2014-2017最低的是-170,整体上看,转抛成本较低的现货贸易商,-140真的就可以正套。


【天胶  企稳补缺口,震荡偏强】

RU 05-RU 09价差290元/吨;RU01-RU09价差1090元/吨;RU 05-NR 05价差1765元/吨。昨日沪胶主力合约突破11500元/吨,表现较强。我们认为主要是因为一、湖北之外全国新增确诊病例已连续7天下降,疫情在其他地区出现好转,稳定市场情绪;二、下游山东一线品牌企业(中策、正新、赛轮、三角、双星)已相继复工。目前市场的注意力依然集中于关注疫情发展。虽然2月中下旬全球步入低产季,新增供应压力有所缓解,主要产胶国进入停割期将给予盘面一定的支撑,但是由于外部因素干扰,导致节后下游企业未按时复工,终端需求延后释放。从今天的盘面可以看到2101强于2005强于2009,我们认为远月有政府“逆周期”政策加码预期,05合约有供应淡季、东南亚干旱和未来下游复工补库的预期,09合约受制于橡胶交割规则,面临集中交割压力,相对弱一些。我们认为1-9今年的区间可能在800-1300区间,1-9反套目前仍可以持有。如疫情无再度恶化迹象,天胶行情或主要以弥补节后跳空缺口为主,震荡偏强。


【沥青  或转为Contango,并继续关注反套】

昨日 BU 继续震荡上行,我们认为短期需谨防反弹后的再次下跌,理由如下:第一、由于短 期下游公路建设复工程度非常有限,沥青已提前进入累库周期,存在明显的向下驱动。第二、 近期沥青基差、月差同时趋势收敛,其中 06 合约与 12 合约基本平水,不排除未来盘面转为 Contango 结构,06 合约上方压力较大。第三、目前来看,OPEC+不打算就新冠肺炎疫情召开紧 急会议,将按原计划于 3 月举行欧佩克+会议,这这意味着上周支撑油价企稳的重要利多因素可 能被证伪,可继续关注减产利多出尽后的空近多远的反套策略。


【苯乙烯  继续关注反套,并谨防单边下行风险】

昨日,EB单边、05-09月差都维持震荡。我们认为,EB短期需谨防单边大幅下跌,同时05-09月差走走弱仍有一定空间,建议维持前期反套策略,理由如下:第一、根据目前情况SM下游炼厂至少要延后到2月底开工,且结合进口船期华东炼厂、港口未来两周大概率持续累库,存在较为明显的弱势驱动。第二、大炼化的投产尚未全部实现,对现货市场的利空影响并未充 分消化完。第三、OPEC+短期扩大减产存疑,需谨防油价回调给化工品带来的利空。 


【PP  暂时仍是震荡市,不宜追空】

暂时是震荡市, 05上方压力7100-7250,下方支撑6600。


【纸浆  震荡整理】

进口木浆现货市场交投延续清淡格局,黑龙江、辽宁、天津等地区物流运输恢复速度迟缓,下游纸厂多处于检修态势,据闻个别文化用纸、生活用纸企业因成品纸运输不畅存停机可能。外盘方面,据闻2月份外盘报涨10-20美元/吨,国内现货市场观望气氛浓郁。下游方面:铜版纸市场行情波动不大。下游经销商部分已经返市,然需求恢复缓慢,市场交投有限。双胶纸市场行情整理为主。据了解,目前山东地区纸厂生产普遍维持稳定,然随着原料消耗,而物流未恢复,原纸库存增加,生产压力逐渐增大。目前山东大部分白卡纸市场交投尚未恢复,经销商多未开工,观望为主。生活用纸纸企交投清淡。川渝地区个别纸企因库存高位,停机检修,中小纸企积极进行复工申请。个别开机纸企多为周边供货,出货速度较慢。整体来看:物流运输缓慢恢复,市场交投恢复速度亦迟缓,预计短期浆市刚需交易为主,价格震荡整理。


【纯碱  短期弱势震荡,中期仍偏空

短期反弹不可持续。上方压力1600,下方支撑1500、1450。


【尿素  逼近仓库仓单无风险套利区间】

昨日尿素主力合约走势依旧强势,最终收1736元/吨。预期不断走好同时,现实是上周原料煤炭以及编织袋的矛盾已经缓解,交割区域内多个厂库现货实际成交价格达到1600元/吨,基差达到-136元/吨,已达到期货上市以来最低值。盘面高升水给出期现套利机会,具体表现在买现货的同时期货建立空头并持有注册仓单后进行交割,目前2月合约即将结束,距离5月主力合约还有整三个月。期货主力合约高升水倘若再进一步上升,将触及交割仓库仓单无风险套利区间。现货价格横盘而期货价格向上空间已经非常有限,目前的问题是如此高升水的价格还能持续多久。据了解,由于近期期货价格强势上涨,问询厂库仓单及工厂至交割仓库运费的客户明显增多,说明市场已开始关注正套机会,套保盘压力越来越近,详情请关注我们发布的专题报告。


【甲醇  窄幅震荡】

近期MA2005冲高回落,预计后市维持整理形态,前低是支撑,后市看疫情以及原油。随着前期国内供应 收缩,这从供应端利好甲醇。甲醇价格小幅上涨。但甲醇下游需求清淡,现货市场成交一般,这表明终端需 求尚未恢复,甲醇上涨下游并不买账。今天开始甲醇从之前现货升水期货到现在贴水。因此短期来看供应收 缩的逻辑已经告一段落,甲醇继续上涨动能减弱,大涨仍需让市场认识到疫情的确定性消退,以便下游需求 恢复。中长期来看,甲醇价格仍有压力,特别是随着外盘甲醇装置恢复运行,大量进口会施压港口价格。


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