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每日期货操盘须知,尽在国君期货早评20200113

作者:国泰君安期货广东分公司            发布时间:2020年01月13日

【股指期货  增量消息缺乏利多,期指或震荡整理】

今日期指或震荡整理。沪指连续第六周收出阳线,不过新年以来两市成交量逐级回落。上周五美股回落,非农数据略低于预期。周末消息面来看,银保监会召开2020年全国银行业保险业监督管理工作会议。会议强调,要坚决打赢防范化解金融风险攻坚战;会议指出,要大力做好“六稳”相关工作。央行副行长潘功胜表示,继续实施稳健的货币政策,加强逆周期调节。伊朗承认失误击落客机,有望增加民众厌战、期望和平的情绪。台新任领导人确认,闽台相关上市公司或受波及,军工板块或受益。上海银行澄清称向宝能集团授信属于正常商业行为。整体看周末消息面未出现进一步利多。预计今日期指震荡走势,本周,12月宏观、金融数据将出炉;世界上最大的两个经济体将签署经贸协议。本月开始年报预披露将进一步拉开帷幕。操作上以区间思路交易为主,注意止盈止损。


【国债期货】


【黄金  金价冲高回落,短线操作】

短期市场震荡偏强;中期来看市场呈现震荡行情。

沪金2006日内关注区间349-353元/克,日内选择区间349-353短线操作,0.7元止损。


【白银  下方获得支撑,但上行有阻力】

隔夜外盘白银止跌反弹,下方支撑参考17.8附近,上方阻力参考18.3-18.5附近;内盘沪银主力移仓至2006,下方支撑参考4320附近,上方阻力参考4450-4500附近。隔夜美股跌,阿里美股创新高,油价创五个月最大周跌幅,美国宣布制裁伊朗新措施;美12月新增非农就业意外创七个月新低,时薪同比增幅创近一年半最低。

操作上,上周中旬因避险溢价回吐,黄金上涨动能减弱,白银亦承压;但连跌两日之后,金银在周五均获得一定支撑,不过目前看上方阻力依然很关键,黄金1588恐仍有压力,短期走势震荡。


【铜   宏观外弱内强,铜价震荡】

美国财政部宣布制裁伊朗部分高官和矿业公司等,以减少伊朗资金来源。美国去年12月季调后新增非农就业人口不及预期,市场预计美联储1月会议利率维稳的概率小幅下降。中国去年前三季度居民人均可支配收入同比实际增长与GDP的增长基本同步。从现货情况看,长江现货升水缩窄,库存减少;LME现货贴水持稳,库存减少。美国对伊朗实施新制裁引发不确定性,美国非农就业偏弱,但中国宽松政策预期较强,支撑铜价震荡。沪铜2003合约难有趋势性交易机会,支撑48500元/吨,阻力49500元/吨。


【铝  供应压力下中期走势仍然偏空】

隔夜伦铝收涨,沪铝夜盘小幅回落。宏观方面,目前市场预计美国、欧央行1月维持利率不变的概率较高,美国2019年12月季调后非农就业人口增量略不及预期,不过此前的ADP就业数据较好,市场多数观点仍认为当前美国就业形势较好。刘鹤将于1月13日-15日率团访问华盛顿将与美方签署第一阶段经贸协议,中美贸易局势进一步缓和。从行业面来看,此前公布的电解铝社会库存持平前值,无锡、佛山地区在累库,交易所库存在缓慢抬升,电解铝还是处在累库的周期中。原料端氧化铝价格近期温和回升,目前三网均价在2418附近,不过后期价格反弹空间不看高。从下游各铝加工材的价格可以看出,近期下游消费情况尚可,不过多数地区铝棒加工费上周有所回落,华南地区的铝棒消费仍不理想。

操作上,近期沪铝以震荡态势为主,短期宏观面略有缓和,但铝价中期走势仍不看好,主要在于铝基本面偏空,累库利空铝锭现货价格,后期随着下游加工企业备货结束节前料将维持出库缓慢,且近期云南神火、云铝溢鑫开始投产,12月产量增速已经同比转正,高利润背景下上半年电解铝投产进度或将逐渐加快,电解铝供给压力渐趋凸显。


【锌  短期价格有可能回调】 

美国财政部宣布制裁伊朗部分高官和矿业公司等,以减少伊朗资金来源。美国去年12月季调后新增非农就业人口不及预期,市场预计美联储1月会议利率维稳的概率小幅下降。中国去年前三季度居民人均可支配收入同比实际增长与GDP的增长基本同步。但从基本面看,现货升水缩窄,短期价格有连续回调可能。


【镍  近期以震荡态势为主】

隔夜伦镍收涨,沪镍夜盘亦收涨宏观方面,目前市场预计美国、欧央行1月维持利率不变的概率较高,美国2019年12月季调后非农就业人口增量略不及预期,不过此前的ADP就业数据较好,市场多数观点仍认为当前美国就业形势较好。刘鹤将于1月13日-15日率团访问华盛顿将与美方签署第一阶段经贸协议,中美贸易局势进一步缓和。从行业面来看,目前港口镍矿库存仍较为充裕,虽然菲律宾正处雨季,但我国港口库存目前仍在增加,矿端紧缺态势短期内不会出现,预计镍矿缺口大概率在明年2季度末3季度初显现。近期镍铁价格仍不理想,不过部分镍铁厂在临近年关时停产检修,叠加下游不锈钢厂有超预期备货,预计后期镍铁价格回落空间有限。下游不锈钢方面,近期不锈钢价格仍偏弱,当下终端消费仍无起色,不锈钢承压去库态势延续,1月300系排产继续回落,拖累对原生镍的需求。

操作上,近期镍价以震荡态势为主,从基本面来看,目前镍铁厂短期停产检修或对价格有一定的支撑,不过镍矿港口库存仍在累积,不锈钢1月排产继续回落,利多利空因素交织下镍价料将维持区间震荡。


【不锈钢  下方空间有限】

临近节前,市场成交较为寡淡,现货价格较为疲软,无锡冷轧库存去化,底部支撑较强。

操作建议:多单平仓


【铁矿石  高位回调】

钢厂库存大幅上升,钢厂补库基本完成,且近期现货中品资源表现弱势,盘面贴水持续收窄,对上方空间形成压制,高位回调思路。


【螺纹钢热卷  高位回调】

上周钢材累库加速,高于去年同期水平,引发市场担忧,高位回调思路。


【铁合金  震荡盘整】

钢招落下帷幕,临近过年市场成交寡淡,铁合金需求走弱,对华锰矿价格坚挺,成本有支撑。

操作建议:轻仓操作


【焦煤焦炭  下方空间有限

观点:周五焦煤焦炭期货强势震荡,钢材库存超预期累积,叠加市场低于焦炭期货在1900元/吨上方缺乏足够想象力,带动价格回落。但当前焦炭供需矛盾不大,市场对于春节之后的需求释放依然乐观,焦炭下方空间有限。

操作建议:轻仓操作。


【动力煤  煤矿供应链下滑】

观点:周五动力煤期货小幅震荡,下游多空成交僵持,产区方面,临近春节鄂尔多斯及榆林部分小矿陆续放假,煤炭开工率将逐步下降,港口煤炭价格下方空间有限。

操作建议:轻仓操作。


【玻璃】


【豆类  中方即将签署第一阶段协议,支撑美豆】

观点:周末期间,USDA月度供需报告下调美豆种植和收获面积、上调美豆单产,从而美豆产量略微增加,出口、库存则不变;巴西、阿根廷大豆产量均未调整。季度库存预估略高于预期,同比大幅下降。这两份报告虽然没有出现预期中的略微下调美豆和南美大豆产量,但是美豆产量上调也仅仅是微幅上调,南美大豆产量维持不变,所以尽管没有出现意外利多,但是影响也不大。报告影响仍小于中美即将签署第一阶段协议的乐观预期,所以美豆和美粕均上涨,美豆油下跌。中方上周四宣布中美将签署第一阶段协议,但是美豆在上周四对此却没有反应(没有上涨),而国内豆粕却先反应(提前下跌),所以在美豆价格重新走强背景下,预计国内豆粕有所超跌,后期等待企稳。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)


【玉米  震荡筑底】

近期2005合约连续反弹,盘面有多头资金入场的迹象,短期价格站上了1900上方,但考虑到目前售粮进度仍然偏慢,预计短期震荡筑底为主。


【白糖  适量止盈后的多单继续持有】

上涨幅度超预期,适量止盈后的多单继续持有。SR2005合约支撑参考5400元/吨,压力参考6000元/吨。


【红枣  下方空间受限,5-9反套继续持有】

春节备货基本结束。红枣价格在10800-11000元/吨区间可以形成仓单,市场目前在寻找最低交割成本,产区红枣最低交割成本预计在10500(图木舒克市)-10800(喀什、阿拉尔市)元/吨之间,沧州仓单成本可能更低一些但暂时不明,预计短期盘面下跌空间受限,盘面受备库动向而波动。1月10日上午郑商所举办产业客户座谈会,或对红枣仓单标准有所研讨,关注后续政策变化。前期空单逐步止盈,新单暂观望。

建议投资者逐步关注5-9反套机会。现货企业可考虑小仓位逐步建仓,0元/吨以上建仓,-200元/吨以下逐步分批止盈,前期5-9价差为-120元/吨,已兑现部分盈利。红枣期货上市以来2-4月份炒作一回,预计未来炒作后更有利于近月合约反弹,或提供更好的5-9反套加仓或建仓机会。红枣期货已经历了一次交割,10-11月份仓单预期(成本、制作难度)最为混沌的阶段逐步过去,对于5月、9月期货合约来讲,仓单预期将逐步明朗,对市场的影响程度下降。对于5-9合约价差走势来讲,资金仓储成本、季节性逻辑逐步显现。

1)内地仓储成本一个月75元/吨,新疆一个月90元/吨。资金成本按照6%计算一个月50元/吨。4个月的资金仓储成本在400元/吨以上。

2)季节性上看,8月份的价格区间比5月份价格区间高。

3)5-9月份是红枣的生长期,容易天气炒作,而天气容易炒作相对不容易被证伪。这有利于9月合约表现。可以得到9月合约期货提前平仓的机会。

风险:9月是承担本年度仓单最后流出的合约,仓单压力较大的情形或对9月合约不是很有利。仅供参考。


【棉花类  偏强震荡

隔夜USDA供需月报调减全球产量、美棉产量,全球消费量调减幅度不及产量幅度,ICE期棉小幅收涨。国内方面,新年度疆棉加工已完成,但销售进度慢于往年,短期供需面虽难言好转:棉花工商业库存累积,11月纺织品出口额同环比继续下滑,第一季度资金面偏紧,下游回笼资金意愿强,纺企谨慎备货;郑棉仓单持续流入,对盘面构成压力。但宏观上中美签署协议在即,美棉价格强势,内外棉价格倒挂,棉花现货价格坚挺,下游订单量有所回升,纺织厂去库存亦卓有成效,整体产业链基本面正在向好。由于下游进入放假倒计时,预计节前郑棉向上修复空间有限,若节后下游旺季补库需求好转确认,则郑棉有望走出反转趋势。操作上CF2005合约可逢回调进行买入,轻仓操作,不宜追多;拥有现货库存的企业可逢高进行点价销售,或卖出看涨期权;下游用棉企业可逢回调买入套保。郑棉2005合约支撑位13500元/吨,压力位14500元/吨。


【菜籽类  菜粕多单离场,菜油短线操作】

昨日菜粕弱势下跌、菜油偏强震荡。菜粕方面,短期来看,国内大豆压榨量较大、压榨利润偏好导致套保压力较大,并且近期豆粕库存持续回升、华南地区豆粕有胀库风险,对粕类价格有所打压,但粕类价格偏低、投机资金做多意较强;从时间点和安全边际来看,目前粕类价格继续向下空间有限,向上空间需要结合天气市,短期受中美即将签署第一阶段贸易协议的情绪偏空影响、价格走势偏弱,建议投资者短期观望为宜。菜油方面,近期菜油库存持续回落、而临近春节需求好转,菜油现货货权相对集中、贸易商挺价,对价格有所提振,目前菜油基本面偏好、但政策风险较大,受中加关系紧张影响菜油进口影响,国内进口加拿大菜油利润丰厚,一旦放开进口,菜油价格承压;短期看,放开进口可能性不大,菜油主要跟随棕榈油和豆油走势,周五午间MPOB报告对棕榈油价格利多、提振菜油价格,但菜油现货成交逐渐转弱,继续上涨动力略显不足;1月20日将举行孟晚舟年后第一场听证会,在中美关系缓和的背景下、即将签订贸易协议的背景下,此次听证会市场关注度较高,关注最新进展。


【棕榈油  MPOB报告偏多,仍有上涨空间】

上周五棕榈油走势偏强、期价创新高,周五午间MPOB发布了马来西亚12月棕榈油供需报告,报告发布前三大机构预计12月马来棕榈油产量下降12-13%、出口下降5-6%、库存下降8-9%,实际公布的数据产量下降13.27%、出口下降0.67%、库存下降11%,产量降幅超预期、出口大幅好于预期、库存降幅超预期,报告偏多,多头重拾信心、期价强势上涨并创新高,距离6500仅一步之遥。此轮棕榈油价格上涨的主要驱动在产地减产、降库存以及国内进口利润较差导致远期买船不多,目前这些因素均没有改变,棕榈油价格上涨的逻辑仍在,预计仍有上涨空间,但目前已经自低点反弹了50%左右,按照2015-2016年的棕榈油上涨高度60%来测算,预计棕榈油上方仍有10%左右的空间,但2020年下半年棕榈油产量逐渐恢复后预计价格下跌空间也较大,可能有30-40%。棕榈油上涨的驱动仍在、估值逐渐偏高,建议投资者逐渐降低仓位,关注产地的库存和国内的进口利润两个指标是否发生变化。从时间点来看,一季度处于季节性减产周期,产量数据可能较为配合多头,目前产量数据持续低于预期,不断强化市场对于棕榈油减产的预期,而棕榈油需求受抑制可能要等旺季才能体现,印度二季度进入旺季、国内三季度进入旺季,一季度预计棕榈油仍有上涨空间。


【鸡蛋  偏弱运行】

鸡蛋现货价格经历连续下跌后,近期有企稳迹象,关注盘面是否止跌,建议观望为主。


【原油  持续回调,考验支撑】

上周五,在市场相信美伊短期较难发生实质性影响原油供应的军事冲突后,油价延续此前弱势小幅回调。短期来看,美国原油钻井数继续呈现下滑态势,且中美贸易谈判利好尚未出尽,油价持续下跌面临一定阻力,或将考验支撑。

长期来看,原油市场依旧面临着较大的不确定性因素,中美贸易和解的有序推进、美国经济数据的转好以及中东地缘政治的风险依旧支撑着油价。但当前持续走强的油价很有可能在并不远的未来刺激非OPEC国家增加产出,原油长期来看供应过剩的风险也依旧存在。因此油价维持高位需要中美贸易谈判的更多利好和OPEC+较强的减产的执行率予以支持,建议继续关注此类事件进展。


【PTA  成本坍塌,弱势运行】

【MEG  区间震荡

PTA:市场信息:1、今日 PX 现货价 817.67USD,今日汇率 6.9483,PTA 原料成本 4289 左右,PTA 加工费 521 左右。2、当前 PTA 装置开工负荷 82.2%左右。(来自忠朴) 周五,PTA2005 继续阴跌收至 4900 元。基本面依然表现不佳,PTA 加工费低下,PTA 被动跟随成本。周 五,PX 继续下跌,这从成本端带动 PTA 向下,短期偏弱,逢高做空。参考 TA2005 合约 5200 元/吨压力位, 4700 元/吨支撑位。 乙二醇:市场信息:1:截至 1 月 9 日,国内乙二醇整体开工负荷在 75.99%(国内MEG 产能 1078.5 万吨/年)。 其中煤制乙二醇开工负荷在 80.18%(煤制总产能为 449 万吨/年)。2:华东主港地区 MEG 港口库存约 49.6 万吨,环比上期减少 1.3 万吨。3:下周到港 17.8 万吨 周五,EG2005 合约震荡为主收至 4881 元/吨。周五传闻船货污染以及大户买货导致乙二醇大户上涨,归 根到底是库存较低,短期现实库存难以积累,但乙二醇后期基本面较差,EG2005 合约短期难以持续大涨大 跌,参考 4900 元/吨的压力位,4500 元/吨支撑位,短期偏强,建议累库后再做空。


【天胶  偏弱整理】

RU 01-RU 05价差370元/吨;RU 05-RU 09价差210吨;RU 01-NR 02 价差1945元/吨RU 05-NR 05价差2025/吨。国内方面:国内产区停割。下游出于过节及环保,成品库存备货基本接近尾声,进入1月份,双节效应,下游需求整体偏淡,广饶发布重污染天气预警,启动响应机制。原料方面:12月底随着产出的进一步放大,泰国假日交投转淡胶水收购价格跌势加剧,目前原料价格企稳,快速回升,胶水价格重回40泰铢上方,关注后期东南亚放量情况。2019年12月份,全国工业生产者出厂价格同比下降0.5%,环比持平;工业生产者购进价格同比下降1.3%,环比持平。2019年全年,工业生产者出厂价格比上年下降0.3%,工业生产者购进价格下降0.7%,宏观经济形势依然严峻。2019年全年中国重卡销量117万辆,刷新上年的历史新高记录,提振市场。关注中东局势最新进展及对盘面影响,预计沪胶日内偏强整理为主。


【沥青  短期震荡整理,长期不悲观】

短期来看,在油价回吐风险事件以来全部涨幅后,BU2006跟随回调并震荡整理。我们注意到近日BU2006-BU2012当前月差已经接近历史高位,盘面利润也修复至略高于平均的水平,因此短期继续走强的空间不大。长期来看,考虑到沥青炼厂开工仍在下滑,沥青去库的季节性周期接近尾声但仍未结束,且逆周期调节下市场未来对基建的预期或再次逐步升温,因此对于整个一季度不应悲观。


【苯乙烯  反弹或有限,短期不乐观】

上周五,EB2005在基本面无任何变化的情况下大幅走强,短期带动基差下跌至-200元/吨的水平,05-09月差小幅走强至22元/吨。我们认为,随着大炼化投产的临近和SM下游的季节性停工,EB短期缺乏持续上涨的驱动,反弹幅度或比较有限。长期来看,EB2005逐渐进入累库周期,且大炼化的新增产量仍未能正式投放,这意味着利空尚未出尽。因此EB2005在1月或继续呈现弱势震荡,理由如下:

第一、  SM目前小幅累库,且随着浙石化和恒力的陆续投产,产能扩张早晚会在SM价格上“砍一刀”,因此真正投产前EB2005反弹的可能性将越来越低,这依旧是未来一段时间内的主基调。

第二、  短期EB2005下跌的流畅性仍然不确定,因此或呈现弱势震荡。尽管浙石化“全面投产”,但SM尚未真正的外卖,这意味着当前市场对产能扩张这一利空影响程度依的分歧短期无法裁决。因此,在现货端实际受到冲击的影响和节奏尚不明确下,EB2005的下跌或许不会很流场。

第三、  目前纯苯港口库存过低,短期纯苯的季节性累库存在一定的不确定性,成本端不宜过分看空。

此外,依旧需要防范实际投产大幅延后和油价再度暴涨带来的反弹风险。


【PP】


【纸浆  外盘报涨,节前需求转淡,震荡整理】

进入1月份以来,下游文化纸厂涨价函频发,主要为未涂布纸,涉及的厂家主要有晨鸣、太阳、亚太森博、银河纸业、岳阳林纸等,提涨幅度为100元/吨,执行时间2月1日。亚太资源集团旗下小叶相思及罗赛桉木浆1月份价格上涨20美元/吨;亚太森博1号浆线计划1月份转产针叶浆与溶解浆25天,产品自用为主。阔叶浆供应紧张,主要保证长协客户稳定供应。亚太森博阔叶浆1月份报价较上月上涨100元/吨。巴西方面暂未有新外盘对外公布,业者观望气氛浓郁,但业者反馈此轮外盘或报涨。近期进口纸浆累库迹象不是很明显,预计在春节物流停运期间库存或有一定程度攀升,节前交投转淡,预计日内浆价震荡整理为主。


【纯碱


【尿素  做多5-9价差】

01合约还剩三个交易日,持仓最后一个交易日后剩余持仓进入集中交割。就仓单来看,已注册仓单共576张,共计11520吨货,01持仓652手,合13040吨,考虑到时间问题后续注册仓单增量不会太多,主要来自前期交割预报的转化。01合约进入最后冲刺,持仓基本不会有大的改变,而交割预报会有部分转为注册仓单。

部分工厂前期收款情况良好故在节前提高对外报价,一方面是为了保护贸易商以便前期低价货源可以走量,另一方面也是为了过年期间甚至年后市场做铺垫。然而,节前的涨价基本可以断定到此为止,所有的大行情还要等到年后需求的启动。05合约以多头思维的旺季合约,3月份前不会出现大的跌势,而4月后形势仍然比较严峻,届时主要看大贸拿货节奏及出口形势,可以考虑做多5-9价差。


【甲醇  区间震荡】

观点以及操作建议:周五,甲醇 2005 合约小幅上涨收至 2271 元/吨。经历过前期 MTO 集中检修利空消 息,甲醇有所企稳,预计高点 2400 元可以暂时确立,低点由于港口暂时去库,所以有所支撑,暂时看到 220 元支撑,操作上,倾向于反弹高位做空。



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