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每日期货操盘须知,尽在国君期货早评20200110

作者:国泰君安期货广东分公司            发布时间:2020年01月10日

【股指期货  贸易协议有利于多头格局延续】

今日期指或略偏强震荡。昨日公布的CPI读数低于预期,显示通胀形势好于市场的预期,有利于宽松预期的维持,利多市场。在贸易协议签署日程明朗、地缘局势缓和的情况下,美股续创新高。从国内市场角度看,投资者对协议签署预期已较充分,并不存在显著超预期,故增量利多的成分有限,短线角度看不宜因此事而过度乐观。不过整体上,贸易局势的缓和,有利于巩固当前的多头格局。周末来临,盘后包括美国非农、台湾地区选举,以及央行可能发布金融数据等均存不确定性,值得关注。操作上以回调后逢低做多或区间思路交易为主,注意止盈止损。


【国债期货  或偏弱震荡】

期债或偏弱震荡。TS2003支撑位100.315元,压力位100.515元;TF2003支撑位99.860元,压力位100.260元;T2003支撑位97.935元,压力位98.525元。昨日公布12月CPI为4.5%,低于市场预期,国债期货早盘由绿翻红,另外商务部表示将于近期前往美国签署第一阶段经贸协议,整体氛围偏空,加上目前处于震荡上沿,期债或偏弱震荡。


【黄金  金价震荡走高,短线操作】

短期市场震荡偏强;中期来看市场呈现震荡行情。

沪金2006日内关注区间348-353元/克,日内选择区间348-353短线操作,0.7元止损。


【白银  大幅回调,建议逐步关注下方支撑】

隔夜外盘白银继续回调,下方支撑下移至17.8附近,上方阻力下移至18.2-18.3附近;内盘沪银主力移仓至2006,下方支撑下移至4320附近,上方阻力下移至4400-4420附近。隔夜地缘政治紧张减弱,美股美元涨,黄金连跌两日;中国商务部称中美将于下周签署第一阶段经贸协议;中国12月CPI连续第2个月处于“4时代”,PPI降幅收窄;卡尼暗示英国央行或降息,英镑下挫;美联储二、三号人物称货币政策没有预设路径,全球低利率将长期存在。

操作上,近两日因避险情绪骤然降温,黄金白银深度回调,黄金重新跌破关键阻力位1588,短期该位置再成阻力位置。因避险溢价回吐,黄金短期上涨动能减弱,白银亦承压。不过,连跌两日之后,建议逐步关注下方支撑。


【铜   悲观情绪有所缓解,支撑短期铜价】

美国至1月4日当周初请失业金人数低于预期,美联储认为目前政策合理,美国经济在2020年开局良好。中美将签署第一阶段经贸协议,双方团队正在就协议签署的具体安排密切沟通。中国去年CPI涨幅为2011年以来最大涨幅,猪肉价格贡献最大。从现货情况看,长江现货升水缩窄,库存增加;LME现货贴水持稳,库存减少。美国经济预期良好,中美经贸磋商有进展,投资者悲观情绪有所缓解,有利于支撑短期铜价。沪铜2003合约震荡回升,支撑48500元/吨,阻力49500元/吨。


【铝  短期窄幅震荡,中期仍偏空】

隔夜伦铝收涨,沪铝夜盘亦收涨。宏观方面,目前市场预计美国、欧央行1月维持利率不变的概率较高,美国12月ADP就业人数超预期,1月4日当周初请失业金人数不及预期,显示出美国就业形势仍较为强劲。国内方面,我国12月CPI同比持平前月,全年CPI同比创下2011年以来最高,刘鹤将于1月13日-15日率团访问华盛顿将与美方签署第一阶段经贸协议,中美贸易局势进一步缓和。从行业面来看,昨日公布的电解铝社会库存持平前值,无锡、佛山地区在累库。原料端氧化铝价格近期温和回升,目前三网均价在2418附近,氧化铝港口库存仍在累积,后期价格反弹空间不看高。从下游各铝加工材的价格可以看出,近期下游消费情况尚可。

操作上,近期沪铝以震荡态势为主,短期宏观面略有缓和,但铝价中期走势仍不看好,主要在于铝基本面偏空,累库利空铝锭现货价格,后期随着下游加工企业备货结束节前料将维持出库缓慢,且近期云南神火、云铝溢鑫开始投产,12月产量增速已经同比转正,高利润背景下上半年电解铝投产进度或将逐渐加快,电解铝供给压力渐趋凸显。


【锌  库存增加,价格回调】 

美国至1月4日当周初请失业金人数低于预期,美联储认为目前政策合理,美国经济在2020年开局良好。中美将签署第一阶段经贸协议,双方团队正在就协议签署的具体安排密切沟通。中国去年CPI涨幅为2011年以来最大涨幅,猪肉价格贡献最大。但从基本面看,现货升水缩窄,库存增加,使得短期价格有连续回调风险。


【镍  未走出趋势性方向,以震荡态势为主】

隔夜伦镍收涨,沪镍夜盘小幅回落宏观方面,目前市场预计美国、欧央行1月维持利率不变的概率较高,美国12月ADP就业人数超预期,1月4日当周初请失业金人数不及预期,显示出美国就业形势仍较为强劲。国内方面,我国12月CPI同比持平前月,全年CPI同比创下2011年以来最高,刘鹤将于1月13日-15日率团访问华盛顿将与美方签署第一阶段经贸协议,中美贸易局势进一步缓和。从行业面来看,目前港口镍矿库存仍较为充裕,虽然菲律宾正处雨季,但我国港口库存目前仍在增加,矿端紧缺态势短期内不会出现,预计镍矿缺口大概率在明年2季度末3季度初显现。近期镍铁价格及现货成交情况均不理想,预计在印尼不锈钢厂扩产之前,自印尼的镍铁进口量仍较大,供应量充足情况下高镍铁价格仍将偏弱。下游不锈钢方面,近期不锈钢价格偏弱,当下终端消费仍无起色,不锈钢承压去库态势延续,1月300系排产继续回落,拖累对原生镍的需求。

操作上,近期镍价以震荡态势为主,从基本面来看目前仍偏弱,镍矿港口库存仍在累积,且原生镍供应充足,不锈钢1月排产继续回落,多重利空因素下空头信心恢复。


【不锈钢  多单平仓】

近期不锈钢仓单库存逐步增加,镍占不锈钢成本比例处于相对低位,多镍空不锈钢操作增加。临近节前,冷轧到货资源增加,库存由去库转为累库,市场成交较为寡淡,现货价格较为疲软,期货上行空间有限,底部在13770有较强支撑。

操作建议:多单平仓


【铁矿石  高位回调】

美伊问题反复引发工业品市场大幅波动,市场情绪波动加大,铁矿石期货主力合约连续上涨后现货跟涨乏力,盘面贴水不断收窄,对上方空间产生制约,调整或延续。


【螺纹钢热卷  高位回调】

美伊问题反复引发工业品市场大幅波动,且经历连续上涨后多头获利回吐意愿增强,调整或延续。


【铁合金  偏弱震荡】

钢招落下帷幕,临近过年市场成交寡淡,铁合金需求走弱,目前对华锰矿价格坚挺,但是前期低价锰矿到岸,合金厂实际生产成本有所回落,偏弱震荡。

操作建议:多单平仓


【焦煤焦炭  下方支撑强劲

观点:周四焦煤焦炭期货冲高回落,钢材库存超预期累积,叠加市场低于焦炭期货在1900元/吨上方缺乏足够想象力,带动价格回落。但当前焦炭供需矛盾不大,市场对于春节之后的需求释放依然乐观,焦炭下方支撑依然存在。

操作建议:轻仓操作。


【动力煤  向下空间有限】

观点:周四动力煤期货冲高回落,下游需求以长协煤为主,多空成交僵持,但港口库存低位支撑价格维持强势,动力煤期货的下方支撑较为强劲,向下空间不足。

操作建议:轻仓操作。


【玻璃  估值偏高,后期或走弱】

短期估值修复行情近尾声,但仍是震荡格局。中线05合约或将冲击1500-1520,下方支撑1400-1420.


【豆类  中方宣布下周一签署第一阶段协议,支撑美豆价格】

观点:周四日盘国内豆一继续创新高,豆油偏强震荡,豆粕偏弱。中方宣布下周中美即将签署第一阶段协议,前期美方已经提前宣布,市场部分消化,后面就等待双方正式签署。在此背景下,预计美豆仍将受到支撑,即使周末USDA报告没有出现预期利多,影响也不大,中美签署协议仍是美豆价格的坚强支撑。国内豆类短期仍以震荡为主。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)


【玉米  震荡筑底】

近期2005合约连续反弹,盘面有多头资金入场的迹象,短期价格站上了1900上方,但考虑到目前售粮进度仍然偏慢,预计短期震荡筑底为主。


【白糖  压力区间适量止盈】

多单继续持有,压力区间适量止盈。SR2005合约支撑参考5300-5400元/吨,压力参考5700-5800元/吨。


【红枣  下方空间受限,5-9反套机会已兑现部分盈利】

近日红枣备库情况不明显。红枣价格在10800-11000元/吨区间可以形成仓单,市场目前在寻找最低交割成本,产区红枣最低交割成本预计在10500(图木舒克市)-10800(喀什、阿拉尔市)元/吨之间,沧州仓单成本可能更低一些但暂时不明,预计短期盘面下跌空间受限,盘面受备库动向而波动。前期空单逐步止盈,新单暂观望。

建议投资者逐步关注5-9反套机会。现货企业可考虑小仓位逐步建仓,0元/吨以上建仓,-200元/吨以下逐步分批止盈,前期5-9价差为-95元/吨,已兑现部分盈利。红枣期货上市以来2-4月份炒作一回,预计未来炒作后更有利于近月合约反弹,或提供更好的5-9反套加仓或建仓机会。红枣期货已经历了一次交割,10-11月份仓单预期(成本、制作难度)最为混沌的阶段逐步过去,对于5月、9月期货合约来讲,仓单预期将逐步明朗,对市场的影响程度下降。对于5-9合约价差走势来讲,资金仓储成本、季节性逻辑逐步显现。

1)内地仓储成本一个月75元/吨,新疆一个月90元/吨。资金成本按照6%计算一个月50元/吨。4个月的资金仓储成本在400元/吨以上。

2)季节性上看,8月份的价格区间比5月份价格区间高。

3)5-9月份是红枣的生长期,容易天气炒作,而天气容易炒作相对不容易被证伪。这有利于9月合约表现。可以得到9月合约期货提前平仓的机会。

风险:9月是承担本年度仓单最后流出的合约,仓单压力较大的情形或对9月合约不是很有利。仅供参考。


【棉花类  高位震荡

中美团队确认将签署第一阶段经贸协议,隔夜ICE期棉尾盘拉升,关注今晚将要公布的美棉出口周报和USDA供需月报,预期偏多。国内方面,新年度疆棉加工已基本完成,短期供需面虽难言好转:棉花工商业库存累积,11月纺织品出口额同环比继续下滑,第一季度资金面偏紧,下游回笼资金意愿强,纺企谨慎备货;郑棉仓单持续流入,对盘面构成压力。但宏观上中美签署协议在即,美棉价格强势,内外棉价格倒挂,棉花现货价格坚挺,下游订单量有所回升,纺织厂去库存亦卓有成效,整体产业链基本面正在向好。由于下游进入放假倒计时,预计节前郑棉向上修复空间有限,若节后下游旺季补库需求好转确认,则郑棉有望走出反转趋势。操作上CF2005合约可逢回调进行买入,轻仓操作,不宜追多;拥有现货库存的企业可逢高进行点价销售;下游用棉企业可逢回调买入套保。郑棉2005合约支撑位13500元/吨,压力位14500元/吨。


【菜籽类  菜粕多单减持,菜油短线操作】

昨日菜粕弱势震荡、菜油偏强震荡走势为主。菜粕方面,短期来看,国内大豆压榨量较大、压榨利润偏好导致套保压力较大,并且近期豆粕库存持续回升、华南地区豆粕有胀库风险,对粕类价格有所打压,但粕类价格偏低、投机资金做多意较强,下跌动力也不足;近期菜粕走势强于豆粕,菜粕价格弹性高于豆粕,并且受中加关系紧张影响国内菜籽供应偏紧,而明年全球菜籽减产、国内菜粕需求也有望好转,如果粕类价格上涨的话,菜粕的涨幅可能会大于豆粕;从时间点和安全边际来看,目前粕类价格继续向下空间有限,向上空间需要结合天气市,短期可能低位震荡走势为主,建议投资者多单减持。菜油方面,近期菜油库存持续回落、而临近春节需求好转,菜油现货货权相对集中、贸易商挺价,对价格有所提振,目前菜油基本面偏好、但政策风险较大,受中加关系紧张影响菜油进口影响,国内进口加拿大菜油利润丰厚,一旦放开进口,菜油价格承压;短期看,放开进口可能性不大,菜油主要跟随棕榈油和豆油走势,今日建议短线操作,关注午间MPOB报告对棕榈油价格的影响、进而对菜油的菜油;此外,1月20日将举行孟晚舟年后第一场听证会,在中美关系缓和的背景下、即将在下周签订贸易协议的背景下,此次听证会市场关注度较高,关注最新进展。


【棕榈油  高位震荡,关注MPOB报告】

昨日棕榈油维持高位震荡走势,中东局势有所缓解、马盘止跌等因素对国内盘面有所提振。目前棕榈油上涨的逻辑仍没有改变,上涨的主要驱动仍在产地减产、降库存以及国内进口利润较差导致进口量不足。预计短期棕榈油仍以高位震荡走势为主,关注今日午间MPOB报告,报告发布前三大机构预计12月马来棕榈油产量下降12-13%、出口下降5-6%、库存下降8-9%,建议数据发布前投资者轻仓操作为主;中长期来看,棕榈油减产无法证伪,并且一季度处于季节性减产周期,产量数据可能较为配合多头,目前产量数据持续低于预期,不断强化市场对于棕榈油减产的预期,而棕榈油需求受抑制可能要等旺季才能体现,印度二季度进入旺季、国内三季度进入旺季,一季度预计棕榈油仍有上涨空间。


【鸡蛋  偏弱运行】

鸡蛋现货价格经历连续下跌后,近期有企稳迹象,关注盘面是否止跌,建议观望为主。


【原油  震荡整理】

短期来看,在美伊关系缓和带动油价回落后,地缘政治风险影响大幅减小,油价或以震荡整理为主。然 而需要注意的是,当前美伊关系依旧紧张,地缘政治风险并未完全消失,仍需谨防突发事件造成的油价波动。

长期来看,原油市场依旧面临着较大的不确定性因素,中美贸易和解的有序推进、美国经济数据的转好 以及中东地缘政治的风险依旧支撑着油价。但当前持续走强的油价很有可能在并不远的未来刺激非 OPEC 国 家增加产出,原油长期来看供应过剩的风险也依旧存在。因此油价维持高位需要中美贸易谈判的更多利好和 OPEC+较强的减产的执行率予以支持,建议继续关注此类事件进展。

  

【PTA  成本坍塌,弱势运行】

【MEG  区间震荡

PTA:市场信息:1、今日 PX 现货价 822.67USD,今日汇率 6.9448,PTA 原料成本 4313 左右,PTA 加工费 515 左右。2、当前 PTA 装置开工负荷 85.7%左右。(来自忠朴) 周四,PTA2005 大幅下跌收至 4920 元。基本面依然表现不佳,PTA 加工费低下,PTA 被动跟随成本。周 四,原油大跌,这从成本端带动 PTA 向下,短期偏弱,逢高做空。参考 TA2005 合约 5200 元/吨压力位,4700 元/吨支撑位。 乙二醇:市场信息:1:截至 1 月 9 日,国内乙二醇整体开工负荷在 75.99%(国内 MEG产能 1078.5 万吨/年)。 其中煤制乙二醇开工负荷在 80.18%(煤制总产能为 449 万吨/年)。2:华东主港地区 MEG 港口库存约 49.6 万吨,环比上期减少 1.3 万吨。3:下周到港 17.8 万吨 周四,EG2005 合约震荡为主收至 4783 元/吨。短期现实库存难以积累,但乙二醇后期基本面较差,EG2005 合约短期难以持续大涨大跌,参考4900 元/吨的压力位,4500 元/吨支撑位,短期偏强,建议累库后再做空。


【天胶  震荡整理】

RU 01-RU 05价差345元/吨;RU 05-RU 09价差195吨;RU 01-NR 02 价差1985元/吨RU 05-NR 05价差2055/吨。国内方面:国内产区停割。下游出于过节及环保,成品库存备货基本接近尾声,进入1月份,双节效应,下游需求整体偏淡,广饶发布重污染天气预警,启动响应机制。原料方面:12月中上旬,泰国南部降雨密度较高,胶水供应阶段性偏紧,叠加期货市场涨后整理,下旬,泰国南部天气好转,向季节性供应旺季过渡,但加工厂原料储备偏低,长约交货存在压力,供应商对原料的采购热情高涨,对原料价格构成一定支撑。随着产出的进一步放大,月底胶水收购价格跌势加剧,目前原料价格企稳回升,胶水价格重回40泰铢,关注后期东南亚放量情况。2019年全年中国重卡销量117万辆,刷新上年的历史新高记录,提振市场。对中东局势担忧减缓,加之市场消化美国石油库存意外增加的数据,欧美原油期货连续第三天下跌。WTI跌0.05报59.56,布伦特跌0.07报65.37,关注美伊局势发展情况。预计沪胶日内震荡整理为主。


【沥青  短期震荡整理,长期不悲观】

短期来看,在油价回吐风险事件以来全部涨幅后, BU2006 跟随回调并震荡整理。我们注意到近日 BU2006BU2012 当前月差已经接近历史高位,盘面利润也修复至略高于平均的水平,因此短期继续走强的空间不大。 长期来看,考虑到沥青炼厂开工仍在下滑,沥青去库的季节性周期接近尾声但仍未结束,且逆周期调节下市 场未来对基建的预期或再次逐步升温,因此对于整个一季度不应悲观。


【苯乙烯  弱势震荡】

长期来看,EB2005 逐渐进入累库周期,且大炼化的新增产量仍未能正式投放,这意味着利空尚未出尽。 因此 EB2005 在 1 月或继续呈现弱势震荡,理由如下: 第一、 SM 目前小幅累库,且随着浙石化和恒力的陆续投产,产能扩张早晚会在 SM 价格上“砍一刀”, 因此真正投产前 EB2005 反弹的可能性将越来越低,这依旧是未来一段时间内的主基调。 第二、 短期 EB2005 下跌的流畅性仍然不确定,因此或呈现弱势震荡。尽管浙石化“全面投产”,但 SM 尚未真正的外卖,这意味着当前市场对产能扩张这一利空影响程度依的分歧短期无法裁决。因此, 在现货端实际受到冲击的影响和节奏尚不明确下,EB2005 的下跌或许不会很流场。 第三、 目前纯苯港口库存过低,短期纯苯的季节性累库存在一定的不确定性,成本端不宜过分看空。 此外,依旧需要防范实际投产大幅延后和油价再度暴涨带来的反弹风险。 


【PP  估值迈入偏高区域,趋势仍偏弱】

05估值进入高位区域,趋势仍偏弱,05合约800左右基差做空要小心, 05上方压力7800,下方支撑7400、7000。


【纸浆  4700一线压力大,平台整理】

进口木浆现货市场报盘随期货报盘窄幅上扬,其中针叶浆、阔叶浆报盘上扬50元/吨,本色浆报盘上扬50-100元/吨,化机浆价格持续坚挺,实单情况待进一步观察。影响进口木浆现货价格走势的原因主要有以下几个方面:第一,资金进入后,期货价格窄幅震荡上扬,从技术面上看,仍有上行空间,带动现货报盘上扬;第二,下游纸厂本周备货接近尾声,市场新订单较少,业者对高价接受度偏低,导致实单推进速度略显迟缓;第三,周内港口进出货速度平稳,累库情况暂不明显,浆市行情得以支撑。下周正值农历小年,物流运输基本接近尾声,浆市交投转淡,但受期货及供需矛盾有缓解影响,业者或低价惜售,坚守目前价格。预计日内4600平台震荡整理为主。


【纯碱  突发减产预期,做空仍需等待

短期价格偏高,考虑到当前玻璃强势,暂不宜立即做空纯碱.上方压力1700,下方支撑1580、1500.


【尿素  向上动力不足】

国内现货市场昨日工厂普遍挑高报价,节前尿素工厂仍多面临货款预收任务,一般均为前期预收情况良好的工厂本轮主动调价,而个别厂仍会低价吸单,但尿素全局下行压力已较小。主力合约并没有受到现货市场的拉动,昨日价格高开低走,虽然日线级别波动较大,但周线级别主力合约仍然1700-1740价格区间震荡,春节前工业仍有节奏型采货需求,但整体需求有限,盘面在看不到明确预期期间将多数和现货趋势同步,但向上动力不足,而向下支撑有余。


【甲醇  MTO集中检修预期,偏弱震荡】

观点以及操作建议:周四,甲醇 2005 合约大幅下跌收至 2230 元/吨。原油下跌是一部分因素,此外市 场传言包括山东阳煤在内的 5 套 MTO 装置在 2-3 月有集中检修,甲醇需求会减少,这导致甲醇大幅下跌。当 前市场交易预期,等待预期逻辑落地首先需要看到价格企稳,暂时偏弱。



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